El pasado sábado 13/07 el gobierno, preocupado por la escalada de los dólares blue y financieros, salió a anunciar el fin de la emisión monetaria. ¿Será esto verdad? Si llegan a cumplir lo que dicen (lo que a decir verdad no está ocurriendo normalmente) se estaría cerrando una de las ventanas de emisión que estaban quedando. &nbsp;

Nosotros habíamos escrito el 01/06/24 en este mismo medio un artículo denominado “¿Está emitiendo dinero el Banco Central?”, explicando porqué la emisión monetaria seguía plenamente vigente, y hubiera estado muy bueno para explicar las medidas del sábado. Allí textualmente dijimos que “como la idea del actual gobierno es terminar con la inflación, es bastante lógico que las medidas futuras traten en algún momento de eliminar esa problemática que tiene el BCRA, por lo tanto es esperable que trate de reemplazar esas deudas por las que paga intereses, con otras en las que el que las deba pagar no sea el BCRA sino el tesoro nacional y posteriormente, y muy posiblemente, se termine derogando la norma por la que los exportadores no pueden ingresar directamente dólares a sus cuentas bancaria”.Bueno, estimados lectores, esto es justamente lo que hizo el gobierno. O mejor dicho, casi. Para el tema de los intereses creó un nuevo mecanismo a través de las denominadas LEFI, y en cuanto al sistema de liquidación de divisas, no lo eliminó. Pero si inventó un mecanismo que (repito, siempre que cumplan lo que dicen) tendría un efecto similar al ir vendiendo en el mercado financiero el dólar que compra en el MULC (exportadores principalmente).&nbsp;Ahora bien, todavía quedan algunas problemáticas que pueden alimentar la base monetaria y que son los pasivos remunerados, cuyos&nbsp; tenedores (bancos principalmente) no acepten los instrumentos que les ofrece el Estado y eso todavía puede causar cierta inestabilidad financiera. Pero claramente el gobierno está decidido a terminar con los sobrantes monetarios a cualquier precio, y eso puede ser extremadamente peligroso.&nbsp;Para que el gobierno tenga éxito es un requisito esencial el levantamiento del cepo (que tal vez no esté tan lejos en el tiempo, o eso espero), también que la nueva moratoria impositiva tenga éxito y que el blanqueo -también recientemente aprobado- genere una importante cantidad de dólares. Además, se tendría que permitir rápidamente una economía bi-monetaria para atemperar los efectos de la recesión.Desde ya que, para que todo funcione, tiene que existir superávit financiero, de lo contrario no funcionaría. ¿Puede tener éxito el gobierno en esta oportunidad? En teoría sí, pero parece un poco difícil (no imposible), porque todas estas medidas podrían generar una recesión mucho mayor a la que hemos visto hasta ahora con el empeoramiento de la ya crítica situación social que eso podría ocasionar, que tal vez sería difícil de tolerar.&nbsp;En conclusión, si todo sale bien, la recesión económica de los próximos meses puede ser durísima, lo que a su vez puede dañar el superávit generando lo que podríamos llamar un loop infinito con terribles consecuencias en la economía real.

¿Se acabó la emisión monetaria?

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